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El Fondo de Maniobra y el Periodo de Maduración

Como ya se ha comentado, las partidas clave del FM son las que constituyen el ciclo de actividad de la empresa. Es decir, existencias, clientes y proveedores. Si queremos dominar el FM tendremos que conocer y gestionar estas partidas. Esto no significa que haya que desdeñar el resto de componentes, pero sin duda aquellas son las más relevantes.
De forma gráfica podemos ver cómo se relacionan estas partidas y cuál es el efecto en el FM de explotación (figura 4).
representación FM explotación
Aquí podemos ver, para el caso de una empresa industrial, cómo las necesidades brutas de financiación del circulante no son cubiertas por la financiación generada por la explotación (proveedores), y habrán de ser satisfechas por otra vía. Por contra, en el ejemplo de la empresa comercial, los proveedores no sólo financian el circulante, sino que se genera disponible (mayor liquidez). Esta sería la situación idílica para cualquier financiero, y habitual en el sector de las grandes superficies comerciales.
El FM de explotación y las necesidades o disponibilidad generadas se pueden representar en forma de días. En este caso, hablamos del Periodo Medio de Maduración (PMM) que arroja el número de días desde la compra de la materia prima (o mercadería) hasta el cobro al cliente. Para ese cálculo utilizaremos importes del balance y la cuenta de Pérdidas y Ganancias.
Un concepto importante aquí es la rotación, que definimos por el número de veces que ocurre la magnitud analizada (número de veces que se genera el ciclo de clientes y cobro, número de veces que se genera el ciclo de compras y pago, número de veces que se completa el ciclo de producción…). Nos interesa que la rotación de los elementos del activo sea alta para reducir las necesidades de financiación, y que, por el contrario, la rotación de los elementos de pasivo sea baja, de tal manera que se genera más financiación por los proveedores.
Obtenemos el PMM por la suma de los subplazos (Figura 5):
Periodo Medio de Maduración
PMM empresa industrial = Plazo medio aprovisionamiento + plazo medio producción + plazo medio almacenamiento + plazo medio cobro
PMM empresa comercial = Plazo medio almacenamiento + plazo medio cobro
Si al PMM se le descuentan los días del plazo medio de pago a proveedores (Figura 6), obtendremos las necesidades/disponibilidad del FM de explotación expresadas en días, o en su denominación inglesa los working capital days.
Plazo medio de pago
Hay que comentar que el cálculo preciso de alguno de los plazos medios será difícil si no se cuenta con información más detallada que la que aparece en las cuentas anuales. Es el caso del coste de ventas en una empresa industrial, que no se puede obtener directamente del modelo español de cuenta de pérdidas y ganancias. En estas ocasiones habrá que utilizar aproximaciones o datos sectoriales.

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